Использование конвертируемых ценных бумаг

Использование конвертируемых ценных бумаг — главным образом облигаций или привилегированных акций — резко возросло за последнее десятилетие. Почему компании так широко используют конвертируемые ценные бумаги? Чтобы ответить на этот вопрос, сначала необходимо отметить, что конвертируемые ценные бумаги фактически всегда имеют купонную (или дивидендную) доходность ниже, чем потребовалась бы для неконвертируемых облигаций или привилегированных акций. Следовательно, если компания привлекает, скажем, 100 млн долларов, выпуская конвертируемые облигации, ее затраты по уплате процентов будут ниже, чем если бы они финансировались за счет неконвертируемых долговых обязательств. Но почему инвесторы захотят покупать конвертируемые ценные бумаги, учитывая меньшие денежные выплаты по ним? Ответ заключается в свойстве конвертируемости — если цена акций выпускающей компании растет, владелец конвертируемой облигации может обменять ее на акцию и получить капитальную прибыль. Занимаетесь стройкой? Купить вторичный щебень можно в компании ИнжСтройСбыт. Он отличается высоким качеством, устойчивостью к перепадам температур и высокой прочностью.

Стоимость конвертируемой облигации основана частично на процентном доходе и частично — на цене акций, в которые ее можно конвертировать, в то время как цена неконвертируемой облигации основывается целиком на процентах. Следовательно, цены на конвертируемые облигации поднимаются и снижаются гораздо больше, чем на обыкновенные, что делает первые относительно рискованными. В недавней статье в журнале «Forbes» сообщалось, что если цена обыкновенных акций компании поднимется, доходы по конвертируемым ценным бумагам также вырастут, причем в среднем на 70% от роста цены на акции. Однако если цена на акции снизится, то цена на конвертируемые ценные бумаги снизится только на 50% от величины падения акций. Таким образом, хотя конвертируемые ценные бумаги более рискованны, чем обыкновенные облигации, но они менее рискованны, чем обыкновенные акции.

Рассмотрим три особенных типа долгосрочного капитала: 1) привилегированные акции {preferred stock), которые являются гибридными ценными бумагами, представляющими собой нечто среднее между долговыми обязательствами и собственным капиталом; 2) варранты {warrants), которые являются производными ценными бумагами, которые компании выпускают для облегчения выпуска некоторых других их типов и 3) конвертируемые ценные бумаги (convertibles), которые объединяют свойства долговых обязательств (или привилегированных акций) и варрантов.